La finance mondiale n’est pas un mécanisme neutre. À travers les prêts, les investissements, les fonds indiciels et les instruments spéculatifs, elle peut soutenir des régimes répressifs, alimenter des conflits, favoriser des modèles de production destructeurs ou affaiblir les droits fondamentaux tout au long de chaînes d’approvisionnement entières. Analyser ces mécanismes revient à montrer que, derrière des choix apparemment techniques, se cachent des conséquences concrètes sur la vie des personnes : de la répression exercée par les régimes autoritaires à la violence aux frontières, des filières textiles à la spéculation sur l’alimentation, jusqu’aux grands événements sportifs.

En gardant à l’esprit que cet argent n’est pas abstrait : c’est le nôtre. Ce sont les économies, les fonds de pension et les comptes courants de millions de personnes. Et c’est aussi à travers nos choix – à qui nous confions notre argent, quels opérateurs nous récompensons ou abandonnons – que nous pouvons contribuer à construire un système financier plus juste.

En octobre 2025, un jugement historique a reconnu le rôle de Bnp Paribas dans les crimes commis par le régime d’Omar al-Bashir au Soudan dans les années 1990 et au début des années 2000. Selon un jury fédéral de Manhattan, la plus grande banque française aurait facilité le génocide perpétré durant cette période, en fournissant des services financiers qui violaient les sanctions américaines, permettant ainsi au gouvernement de Khartoum de l’époque d’armer ses campagnes de violence.

Le verdict, bien qu’issu d’un procès civil en première instance et dans l’attente d’un appel, est l’un des premiers à établir un lien de causalité entre l’activité d’une banque mondiale et des crimes contre l’humanité. Il remet également en lumière la manière dont la finance peut, directement ou indirectement, soutenir les régimes autoritaires et alimenter les violations des droits, voire les guerres, même en présence de sanctions. Des systèmes de paiement et de garantie du commerce international – comme les lettres de crédit dans le cas soudanais – jusqu’à l’émission de titres d’État sur les marchés mondiaux, les mécanismes utilisés sont divers.

Le cas Soudan–Bnp Paribas : quand les banques contournent les sanctions

Le cas soudanais montre comment l’ingénierie financière peut contourner les sanctions imposées aux régimes. Dès 2014, Bnp Paribas Genève, la filiale au cœur de l’affaire, avait reconnu les avoir violées « sciemment » en transférant plus de 6 milliards de dollars vers le système financier américain pour le compte d’entités soudanaises, par l’intermédiaire d’un réseau de « banques satellites ». L’instrument clé est celui des lettres de crédit qui, dans le commerce international, garantissent les transactions et que Bnp Paribas émettait en dollars, en supprimant toute référence aux entités sous sanctions. En 2006, la valeur de ces lettres représentait environ un quart des exportations et un cinquième des importations du Soudan ; au cours de ces mêmes années, la machine répressive des troupes pro-gouvernementales aurait fait 300 000 victimes dans la seule région du Darfour.

L’amende de plusieurs milliards de dollars versée en 2014 aux autorités américaines n’est jamais parvenue aux victimes du conflit. Le jugement rendu en octobre dernier – environ 20 millions de dollars au bénéfice de trois plaignants – pourrait toutefois ouvrir la voie à une action collective de la part de plus de 20 000 réfugiés soudanais aux États-Unis.

Obligations souveraines et droits humains : la complicité juridique de la finance mondiale

Si les régimes interviennent dans la finance mondiale également par l’intermédiaire d’institutions financières internationales alternatives – souvent les banques régionales de développement, le Fonds Opec - le correspondant français de Opep -, mais aussi la Nouvelle Banque de développement des pays des Brics –, l’émission de titres d’État demeure l’un des principaux instruments, avec la complicité légale des principales banques et des grands fonds d’investissement. La logique du marché est simple : si un pays ne fait pas l’objet de sanctions et est considéré comme fiable, sa dette est attractive. D’autant plus que les systèmes de filtrage des fonds financiers incluent rarement des critères relatifs aux droits humains. Les mêmes obligations européennes en matière de finance durable – l’« Esg », concernant les questions environnementales, sociales et de gouvernance – concernent les investisseurs et les entreprises, et non les gouvernements.

À cela s’ajoute un mécanisme moins visible : les Exchange-traded funds (ETF) non filtrés, c’est-à-dire ceux qui reproduisent automatiquement les indices mondiaux et achètent les titres inclus dans les indices de référence, sans aucune évaluation du contexte politique de ceux qui les émettent. Il s’agit d’un mécanisme particulièrement important pour des pays comme l’Égypte ou l’Arabie saoudite – aujourd’hui parmi les principaux pays des indices des marchés émergents –, dont les obligations entrent ainsi directement dans les portefeuilles de millions d’épargnants européens et américains.

Égypte et Arabie saoudite : boom des obligations malgré la torture et la répression

En octobre dernier, l’Égypte d’Abdel Fattah al-Sisi a émis des sukuk souverains – des obligations conformes à la loi islamique – pour une valeur de 1,5 milliard de dollars, dans le cadre d’une initiative plus large qui devrait atteindre 4 milliards. Le ministère des Finances du Caire a déclaré que la demande des investisseurs avait dépassé les 9 milliards de dollars. L’émission a été organisée par des géants tels que Hsbc et Citibank, ainsi que par des banques du Golfe comme Dubai Islamic Bank, First Abu Dhabi Bank et Abu Dhabi Islamic Bank.

Mais l’Égypte, qui reste l’un des régimes les plus durs de la région MENA (acronyme anglais de Middle East and North Africa, soit Moyen-Orient et Afrique du Nord), a émis au fil des années des obligations d’une valeur de plusieurs milliards qui, une fois intégrées aux indices internationaux, ont été automatiquement achetées par les ETF (acronyme anglais de Exchange Traded Fund, soit fonds négocié en Bourse) et les fonds indiciels. Dans le même temps, les organisations de défense des droits humains documentaient une augmentation de la torture, des détentions arbitraires (comme dans le cas de l’activiste Patrick Zaki) et des disparitions forcées causées par un régime qui s’est notamment rendu coupable du meurtre de Giulio Regeni.

L’Arabie saoudite, quant à elle, a vendu en 2025 seulement des obligations en dollars et en euros pour une valeur de près de 20 milliards de dollars. Pour la dernière tranche de sukuk (5,5 milliards de dollars), les investisseurs ont passé des ordres pour environ 19 milliards, confirmant l’importance de la demande, avec Citigroup, HSBC, JP Morgan et Standard Chartered comme coordinateurs et teneurs de livre. Depuis 2016, avec le lancement du programme de développement Vision 2030, l’Arabie saoudite a régulièrement émis des sukuk et des obligations. Ces mêmes années ont été marquées par l’assassinat du journaliste Jamal Khashoggi (attribué au prince héritier Mohammed bin Salman), par la campagne militaire au Yémen, par la répression des dissidents et par des centaines d’exécutions.

Blood bond et hunger bond : la Biélorussie et le Venezuela dans les portefeuilles occidentaux

Les « blood bond » biélorusses sont devenus célèbres dans l’histoire récente. Il s’agissait de 1,25 milliard de dollars d’obligations émises par le gouvernement d’Alexander Loukachenko quelques semaines avant les élections présidentielles contestées de 2020 et la brutale répression des manifestations. Il y eut également les « hunger bond » émises par la compagnie pétrolière nationale du Venezuela en 2017 et achetées sur le marché secondaire principalement par Goldman Sachs pour 2,8 milliards de dollars, en pleine crise humanitaire sous Nicolás Maduro.

Des fonds Esg à des niveaux records, mais la finance continue de soutenir les guerres et les répressions

À ce jour toutefois, dans un contexte où les fonds Esg mondiaux ont atteint un niveau record, avec 11 900 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, soit une croissance de 21 % sur un an, la contradiction est encore plus évidente. La finance mondiale ne peut pas continuer à fonctionner comme un dispositif qui alimente les guerres, les répressions et les violations des droits humains. D’autant plus que de nombreux acteurs financiers déclarent adhérer aux Principes pour l’investissement responsable (Pri) et au Pacte mondial des Nations unies. Et leurs pays respectifs ont souvent souscrit aux lignes directrices de l’Ocde sur le devoir de diligence, qui rappellent que les institutions financières peuvent « causer ou contribuer » à des impacts négatifs sur les droits humains, y compris par la simple souscription d’obligations qui les rendent possibles.

War bond israéliens : les dettes de guerre qui arrivent sur les marchés mondiaux

Un cas qui montre l’ampleur de cette contradiction, même au-delà des régimes autoritaires, est celui des « war bond » israéliens. Entre octobre 2023 et janvier 2025, Israël a levé plus de 19 milliards de dollars grâce à des obligations dont une partie était destinée à la guerre à Gaza.

Une enquête du centre de recherche néerlandais Profundo a reconstitué la manière dont sept grandes banques d’investissement occidentales ont joué un rôle décisif dans le placement de ces titres sur le marché mondial. Goldman Sachs, Deutsche Bank, Bank of America, Bnp Paribas, Citigroup, Barclays et JPMorgan Chase ont agi en tant que souscripteurs, garantissant la vente des obligations souveraines et assurant à Tel-Aviv des liquidités continues alors que les accusations de graves violations du droit international et du droit humanitaire se multipliaient, au point de faire parler d’une « économie du génocide ».

Voir, Banques et régimes autoritaires : quand la finance soutient la répression

Cet article fait partie d’un dossier qui contient d’autres articles, par exemple :

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